Fecha: 2010-05-09 21:47:39

EL PERMUTA

La cotización del tipo de cambio implícito de dólar permuta en el mercado llegó en la semana a su máximo histórico. Ante esta situación, la Comisión Nacional de Valores ha enviado supervisores a las casas de Bolsa para precisar quiénes compran, quiénes venden y el monto de las transacciones en el mercado del dólar de permuta. 

Dólar permuta de Títulos Valores: Se conoce como dólar permuta de títulos valores, al tipo de cambio No Oficial que se produce de la permuta (Contrato por el que se entrega una cosa a cambio de recibir otra). En este mercado, básicamente, quien tiene un bono denominado en bolívares y desea dólares se lo cambia a quien posee un bono denominado en dólares y quiere bolívares. De este cambio surge una diferencia de precios que da como resultado un tipo de cambio implícito distinto al tipo de cambio oficial de Bs. 4,30 por dólar.

En la actualidad el diferencial entre el tipo de cambio Oficial y el No Oficial es tremendamente amplio, cercano al 80% de diferencia. Es bueno señalar, que las operaciones de compra-venta de títulos valores emitidos en colocaciones primarias en dólares y transadas a través de permuta son operaciones que están dentro de la Ley de Ilícitos Cambiarios como operaciones legales.

El mercado de permuta es un mercado poco profundo, cuando se le compara con el tamaño del mercado abastecido por asignaciones de dólares Cadivi. Para el año 2006, el 82% de las importaciones fueron financiadas al tipo de cambio oficial Bs. 2,15, es decir, tan sólo un 18% fue financiado en el mercado paralelo. La poca profundidad y poca transparencia del mercado hace que las pequeñas variaciones de demanda u oferta resulten en grandes alteraciones en el precio de la divisa.

Sin embargo, esto no quiere decir que el mercado permuta no sea importante para la economía.y se tome como referencia para la fijación de precios de reposición y la creación de perspectivas futuras por los agentes económicos, como un indicador que recoge las distorsiones producidas por la inflación y sobrevaluación del bolívar.

No obstante, el porcentaje de importaciones a través de la utilización del mercado de permuta ha venido creciendo cada año, y es previsible que continúe creciendo en porcentaje y en proporción al total de importaciones efectuadas este año, como resultado de unos menores ingresos petroleros, lo cual redunda en menores disponibilidades de divisas para el otorgamiento de dólares Cadivi para cubrir importaciones cada día más crecientes.

Con las recientes medidas adoptadas, en las cuales se cuentan una asignación más racional hacia rubros prioritarios (alimentos, salud, medicinas) y la exclusión de un número significativo de productos no esenciales, esto significara un incremento del porcentaje de operaciones de importación cubiertas por operaciones de cambio permuta.

En consecuencia, una eliminación del dólar permuta, crearía una situación peor a la existente, al no tener el mercado una válvula de escape cambiario y una forma legal de que los importadores y ciudadanos puedan obtener dólares en forma legal.

La eliminación no implica la desaparición del mercado, sino que se crearía un verdadero "mercado negro" a precios insospechados y una paralización de las importaciones fuera del ámbito Cadivi, lo que impactaría aún más el declive de la actividad económica, crearía escasez de muchos productos y presionaría tremendamente los precios de muchos productos.

La solución pasa por crear condiciones de confianza e incentivos para producir e invertir, e incrementar la oferta de divisas de una manera predecible, constante y transparente. Por ello insisto en la solución del "venedólar" negociados en la Bolsa de Valores de Caracas, o a través del BCV semanalmente.