Fecha: 2008-12-13 02:36:48

La súbita y estrepitosa caída de los precios del petróleo más altos que históricamente se hayan alcanzado, ha dejado a los factores económicos y políticos sumidos en el asombro y la incertidumbre.

QUE HA PASADO

No hay duda que el comportamiento del petróleo siempre se ha movido por ciclos desde su aparición como elemento esencial en el mundo industrial y desde que reemplazó al carbón en los albores de la 1ª Guerra Mundial en el Siglo XX. La rampa de ascenso en el ciclo actual se extendió un poco más de cinco años y se especulaba a menudo de que en cualquier momento se podría iniciar la curva de descenso. Sin embargo el crecimiento inusitado de las economías emergentes del SE de Asia, básicamente la China y la India no hacia visualizar que dicho descenso se iniciara con tanta prontitud. De hecho muchos analistas del sector y no pocos líderes políticos halcones se saboreaban vaticinando que para finales de este año se alcanzarían los US$ 200 por barril. Pero, que fue lo que sucedió? Básicamente que una crisis financiera de dimensiones y alcance planetario, se estaba gestando simultáneamente durante el periodo de mayor ascenso de dichos precios desde la mitad del 2007 y la misma estalló licuando los mercados financieros el 15 de Septiembre de este año.

LA CRISIS FINANCIERA: CAUSA O EFECTO DEL ALZA DE LOS PRECIOS DEL PETRÓLEO?

Veamos sucintamente la génesis de la crisis financiera para entender y poder responder esta interrogante. Esta crisis tuvo su génesis y su inicio en los Estados Unidos de NA. No hay duda que su causa inmediata fueron los excesos creados por las hipotecas de viviendas “sub-prime” o tóxicas o en manos de “ninjas” como se han dado en llamar para designar aquellos créditos sin respaldo que fueron alegre e irresponsablemente otorgados a millones de personas que no tenían ingresos suficientes, ni respaldo financiero o de un empleo o un garante como estipulan las normas crediticias de la misma banca de USA o de cualquier parte del mundo. No es este el sitio para meternos en las razones por las cuales fueron otorgadas y quiénes son los responsables y las medidas que se están empleando para castigar y corregir a los responsables. Se dieron y las mismas fueron convertidas en papeles financieros que fueron adquiridos masivamente por la banca mundial, en particular la de USA y Europa aun cuando también se extendió en menor medida a la banca de Asia y otros continentes. La crisis se hizo evidente al público en Agosto de 2007 con la bancarrota de la empresa de hipotecas más grande de USA: la Country Wide Financial. En un primer momento las autoridades de USA pensaron que podrían contenerla con la compra de esta institución hipotecaria por otro banco [Bank of America] pero pronto se dieron cuenta, con el fracaso rápidamente de otras instituciones [Bear & Stern, IndyMac Bank de California], de que había un problema de dimensiones mucho mayores. Para este verano pasado con la bancarrota de la venerable y centenaria banca de inversión y casa de valores, Lehman Brothers, se tuvo conciencia de la dimensión gigantesca de la crisis. Es en este punto cuando el pasado 15 de Septiembre los mercados financieros de USA se fundieron [melt down] y comenzó una reacción en cadena a otras instituciones financieras, bancos y mercados de valores, bonos y papeles en general a escala mundial en una crisis de confianza entre los mismos bancos, las otras instituciones financieras, corporaciones y restos de los factores económicos. La escalada de precios del petróleo se sucedía en paralelo y ajena a la gravedad de la crisis financiera, pero sin duda que ella venia horadando la capacidad de pago de los tenedores de hipotecas ninjas y haciendo que el numero y velocidad a la que llegaban a la insolvencia se acrecentara y así potenció la crisis financiera. En resumen, la escalada de precios y el colapso de los mercados financieros fueron eventos independientes pero que los primeros potenciaron y aceleraron la irrupción de la crisis financiera. Aun mas, la magnitud y extensión de ella, hace que la caída de los precios sea muy profunda y su duración una función de la solución de la crisis financiera.

 

HASTA CUANDO SE EXTENDERÁ LA SALIDA DE LA CRISIS FINANCIERA?

La mejor manera, si bien no la única, que los economistas y expertos en finanzas, han utilizado en el pasado_ y es como lo están haciendo ahora_ es examinar esta crisis en forma comparativa con otras crisis del pasado. Una de las dificultades de este enfoque, lo representa lo extendido de esta ultima por efecto de la interrelación y globalización de los mercados financieros ahora con respecto a la anteriores, inclusive la de 2000 [la burbuja del dot.com] y la del 2001 [Torres Gemelas]. Con base a estos análisis, la mayoría de los expertos consideran que la duración mínima seria de tres semestres una vez que la crisis toque fondo, lo cual se asume que sucedería a mitad del próximo año. De manera que estaríamos hablando que la salida de la crisis y recuperación de los precios del petróleo seria para fines del 2010.

QUE HACE PENSAR QUE LA CRISIS FINANCIERA AUN NO HA TOCADO FONDO?

Cuando analizamos el estado del mundo financiero en los países desarrollados e industrializados de los cuatro continentes, incluyendo Australia, y las enormes sumas de dinero que los Bancos Centrales y Gobiernos han inyectado para contrarrestar la “fundición” de sus sistemas financiero y para restablecer la confianza en el crédito y las actividades del los entes de la economía, vemos que solo en USA se han contabilizado casi 4 trillones de US$ [4x10 exp. 12] y algunos estiman que podría llegar a 7.0 trillones para cuando se logre restablecer la confianza y el crédito. Ahora vienen los papeles de corporaciones, las ayudas a los tres grandes fabricantes de carros, bonos municipales, créditos personales, tarjetas de crédito, prestamos para automóviles etc. etc. De igual forma, los sistemas financieros de los países industrializados están preocupados por las fallas de los sistemas financieros de los países emergentes o de la periferia, desde los cuales se está experimentando una fuga masiva de fondos a los industrializados en búsqueda de seguridad por las medidas adoptadas en estos últimos. Veamos como se ha fortalecido el US$ con respecto a estas monedas en las últimas semanas y la reciente convocatoria al G-20 en este mismo mes de Noviembre para coordinar medidas de control de los países del G-7 con los otros 13 países de la periferia. Uno de los países de la periferia que merece la mayor atención es el caso de la China, ya que ha sido la inusitada tasa de crecimiento de este país en la última década [más de 10 % interanual] la que ha impulsado el crecimiento económico global y con ello el consumo de energéticos y otros commodities a niveles extraordinarios. La China en los momentos está comenzando a experimentar un periodo de turbulencia en lo económico, lo social y con expectativas de mayores disturbios por la tasa tan grande de desempleo que es ya una realidad. Solo en el 1er semestre de este año, se han cerrado unas 70 mil industrias en el país con mayor énfasis en el corredor industrial del Pearl River en la Provincia de Guangdong. Disturbios callejeros con incendio de patrullas de policías se reportó en la prensa en estos días _ algo de lo que no se oía desde los días de Tiananmen Square en la década de los 80s. Los desempleados se niegan a regresar a sus comunidades rurales de origen sin que sean compensados por el Gobierno cuando los empleadores irresponsables los han abandonado a su suerte y cerrado las fabricas. El Gobierno Central ha autorizado casi 600 mil millones de US$ para enfrentar esta situación y generar fuentes de empleo en infra-estructura y viviendas en diferentes regiones para re-ubicar esta fuerza laboral de los centros urbanos y parques industriales en recesión.

QUE IMPACTO TIENEN ESTOS HECHOS EN LOS PRECIOS DEL PETRÓLEO?

El destape de la crisis financiera este verano, trajo consigo la declinación acelerada de los precios del petróleo los cuales para fines de Noviembre ya han declinado un 63% de su valor máximo el 11 de Julio pasado. Entre Octubre y Noviembre la declinación ha sido mucho más acelerada [40%] con el impacto masivo de la crisis financiera en la maquinaria industrial de USA, Europa, Japón, la India y China. De la docena de variables que influyen en la conformación de los precios de petróleo, la variable crecimiento económico es fundamentalmente la más impactante. La medición de su impacto en los precios obedece a una relación matemática muy compleja que puede modelarse de una manera aproximada, tomando en cuenta la relación en cada país del uso de la energía en relación a cada unidad de producto económico y de acuerdo con el peso del petróleo en su matriz energética [en los países industriales la relación es aprox. 1:3, una unidad de energía por 3 de crecimiento económico y en países emergentes con sistemas pobres de eficiencia energética, esta relación es de 1:1]. O sea que debemos esperar un impacto en el consumo de petróleo en forma comparativa mucho mayor en países como China y la India que en USA y la UE, siendo que el consumo de petróleo es el más importante de todos los energéticos que conforma ese portafolio o matriz de energéticos de un país.

En todos los países que consumen grandes cantidades de energía, como USA [el petróleo es 22% del total global], EU, Japón, India y la China, hay señales inequívocas de reducción importante del crecimiento económico y en muchos de ellos ya ha sido declarada oficialmente la recesión [dos trimestre consecutivos de caída del crecimiento económico] y en otros como en USA se teme que pueda crearse inclusive una depresión económica3 dependiendo de cómo funcionen las medidas globales que los gobiernos y sus autoridades monetarias y financieras están adoptando rápida y coordinadamente. Con este escenario como fondo, los suplidores importantes de crudo al mercado_ como los agrupados en la OPEP_ han comenzado un proceso de reducción de sus exportaciones con el objeto de detener la caída de los precios ya vividas desde el 3er trimestre de este año pero acentuadas en el corriente trimestre. Sin embargo estas reducciones, si bien muy poco de ellas han sido materializadas aun, no han servido ni siquiera_ por efectos sicológicos de las expectativas_ detener la caída del precio del crudo. La razones no son otras que la desaparición de los mercados financieros especulativos por la crisis y la masiva destrucción de demanda [en USA de 7% o 1.6 Millones de BPD; Japón 11.9% o 1.3 Millones de BPD] que ha tenido lugar en esos mercados y las expectativas muy pesimistas que indican que esa destrucción aun no se detendrá y que por el contrario continuará hasta por lo menos el final del primer semestre del 2009y tardaría aun dos semestres mas para recuperarse[crisis tipo U], como decíamos antes. De hecho se pronostica que globalmente pudiera no darse crecimiento alguno de la demanda petrolera para el 2009 o a lo sumo unos 300 mil BPD dependiendo del desarrollo de los eventos en China. Por el lado del suministro de petróleo y dado que había un retardo del crecimiento de la oferta en los dos últimos años [razón que explicaba en parte los altos precios], se espera una recuperación mayor de la oferta por efecto de la inercia que traían las inversiones estimuladas por los altos precios existentes por cinco años como la que ya se dio en este año cuando de Enero a Septiembre se incrementó la oferta en 1.8 Millones de BPD para llegar a 86.9 Millones de BPD. Como resultado ya hay una capacidad ociosa de 2.3 Millones de BPD y la OPEP decidió el 1 de Noviembre cortar 1.5 millones de BPD sin que hasta ahora se haya visto ningún efecto en los precios y se habla de un corte adicional de 1 a 1.5 en Diciembre próximo. El efecto combinado de aumento de capacidad de los países No-OPEP y la caída sostenida de la demanda por desaceleración y parálisis de la actividad económica, apunta a la creación de altos inventarios y capacidad ociosa que inexorablemente traen consigo precios muy deprimidos. Como resultado de ello, como ya se ha visto en colapsos anteriores, serán precios con tendencia permanente a la baja y donde estos precios de hoy constituirían techos que no volverían hasta tanto no se revierta el crecimiento de la actividad económica ya bien entrado el 2010.

QUE SIGNIFICA TODO ESTA CRISIS PARA VENEZUELA?

Cualquiera que haya llegado en su lectura hasta este punto, es un lector preocupado y que esta normalmente bien informado y ya debe haber hecho sus propios escenarios de lo que representaría un 2009 con un rango de precios de la cesta venezolana de 25 a 40$ por barril. Lo importante y esencial es la prontitud y profundidad de las medidas que ya debieran adoptarse a nivel de PDVSA y el Gobierno Central para amortiguar el efecto devastador de esta crisis. De no adoptarse medidas esenciales de recorte de gasto antes de que concluya el 1er trimestre del 2009, para volver a hacer a PDVSA una empresa eficiente, focalizada en su negocio medular, eliminar las actividades que actualmente desempeña de hasta 14 Ministerios y Entes Oficiales, cobrar los productos y crudos en su totalidad, exigir a su gerencia y profesionales concentrarse en tareas corporativas y eliminar la política, combatir la corrupción, parar el financiamiento de nacionalizaciones innecesarias y absurdas, cero ventas a futuro, parar el endeudamiento, asociarse con verdaderas empresa petroleras y no agencias gubernamentales y políticas, etc. A nivel del Gobierno Central, la lista es mucho más larga y es de Perogrullo su discusión y necesidad de revisión.